随着多家上市公司发布2025年年报，相关消费金融机构的运营数据也浮出水面。据《华夏时报》记者统计，31家持牌消金机构中，已有10家左右披露了相关业绩。
4月13日，邮储银行（601658）研究员娄飞鹏对《华夏时报》记者表示，2025年持牌消费金融公司业绩整体呈现增速放缓、盈利分化的态势。原因在于不同消费金融公司的客群定位不同，银行系和产业系消费金融公司的资金成本不同，以及不同机构的风险管理能力存在差异。
“头部机构依托股东资源、低成本资金与科技投入，资产规模与利润稳健增长；腰部机构通过场景深耕与客群上移寻求突破，但增速放缓并且竞争加剧；尾部机构承压，因资金成本高、风控薄弱、不良率高企，面临合规与盈利双重挑战。”娄飞鹏指出。
消金行业分化加剧
中国联通财报显示，招联金融2025年营收161.44亿元，同比下降6.78%；净利润30.54亿元，同比微增1.26%。截至2025年末，招联金融总资产1672.38亿元，同比增长2.13%；净资产251.17亿元，同比增长10.83%。
重庆银行（601963）财报显示，其通过联营企业马上消费产生的2025年营业收入155.34亿元，净利润为19.28亿元，同比下滑15.79%。
兴业银行（601166）财报显示，截至报告期末，兴业消费金融总资产779.91亿元，同比减少5.03%，净资产125.07亿元；报告期内，实现营业收入88.88亿元，同比下降11.71%，净利润12.00亿元，同比增179.07%。
在头部机构里，招联金融业绩领跑，营收微降、利润微增，进入提质降速阶段。兴业消金营收、净利润呈现“反向”特征，马上消费营收稳居前列。头部消费金融机构在监管与市场双重约束下，整体呈现营收普遍收缩、利润表现分化，部分头部机构转向收缩资产、优化结构、严控风险的发展路径。
中国建设银行（601939）2025年年度报告显示，2025年末，建信消费金融资产总额161.05亿元，注册资本72亿元，净资产71.72亿元；全年净利润0.27亿元。
2025年末，中银消金注册资本15.14亿元，资产总额772.68亿元，净资产93.14亿元；全年实现税后利润2.15亿元。2025年末，贷款余额773.78亿元。
截至报告期末，中邮消金资产总额757.32亿元，净资产74.55亿元；报告期内，实现营业收入80.78亿元，实现净利润7.42亿元。
海尔消金依托差异化布局，业绩稳步提升。2025年其实现营业收入35.51亿元，同比增长12.09%；净利润4.63亿元，同比增长4.04%。截至2025年末，总资产达367.59亿元。从过往业绩看，2022年至2025年，其营业收入从17.1亿元增至35.51亿元，净利润从2.7亿元增至4.63亿元，总资产从211.2亿元增至367.59亿元。经测算，海尔消金近四年营业收入年均复合增长率约27.6%，净利润年均复合增长率约19.07%，总资产年均复合增长率约20.3%。
在行业整体规模降速的大背景下，腰部消金机构表现明显不一。背靠大行、产业集团的机构，凭借稳定的资金成本、场景优势和风控能力，营收、利润和资产规模表现更稳。
2025年，消费金融行业进入存量精耕的深度调整期，行业竞争已聚焦两大核心：一是承接市场释放的优质增量客群，二是精细化运营存量用户，具备自主获客、自主风控能力的机构将占据先机。
不过，尾部机构仍高度依赖外部流量、缺乏自主风控与核心客群沉淀，在监管收紧与利率下行双重压力下，生存空间被持续挤压，部分机构陷入资产大幅增长而利润大幅收缩的“扩张陷阱”。
依据光大银行财报，截至2025年末，阳光消金注册资本10亿元，总资产147.72亿元，总资产增长约51%，净资产13.45亿元，报告期内实现净利润2,843万元，同比下滑约51%。
武商集团（000501）财报显示，截至2025年末，湖北消金总资产为252.8亿元，同比增长34.1%；净资产为32.68亿元，同比增长约77%；2025年净利润为3028.73万元，同比下降约80.7%。
值得注意的是，尾部机构出现了“资产增速远超利润增速”的情况。对此，博通分析金融行业资深分析师王蓬博对本报记者分析道，一是新投放资产尚未进入收益稳定期，前期获客与运营成本集中体现。二是机构为冲规模可能下沉至风险更高的客群，导致不良率上升、拨备增加。三是资金成本未同步优化，在利率上限约束下净息差被压缩。这类脱节往往出现在扩张初期或战略转型阶段，若风控与定价能力未及时跟上，盈利压力将持续存在。
行业逻辑生变
持牌机构从过去靠规模和利润增长，转向高质量稳健经营。去年，对行业影响最大的政策莫过于助贷新规，其目的是加强金融普惠性及业务自主性，同时防范系统性风险。
2025年10月1日，助贷新规正式实施。明确将增信服务费计入借款人综合融资成本，明确综合融资成本区间，同时明确平台运营机构不得以任何形式向借款人收取息费，增信服务机构不得以咨询费、顾问费等形式变相提高增信服务费率。
此前，有机构采用利息、担保费、服务费、会员费拆分计价的方式，表面年化利率看似在20%以下，实际综合融资成本逼近24%。如今这类模糊定价已被全面禁止，各项费用必须清晰明示。
不过，也有某腰部机构的一线从业者对记者透露，以自身所在的机构为例，属地监管前两年就要求辖内机构把利率压降至20%以下，因此24%的要求对自己所在机构影响并不大。
在娄飞鹏看来，居民消费意愿减弱、助贷模式收紧等对消费金融公司发展有较大影响。在助贷收紧、利率压降的情况下，持牌消费金融公司需要转向自营场景建设、提升风控能力、优化客群结构、探索绿色金融等新领域。
“实际上，目前消金公司的盈利核心变量已从粗放定价转向综合成本控制与资产质量稳定性。资金成本、获客效率、风控精准度以及运营数字化水平成为决定盈亏的关键。”王蓬博指出。
相比过去依赖高利率覆盖风险的模式，当前更强调在合规利率区间内，通过精细化运营实现风险与收益的匹配。机构的优势正体现在其数据积累、模型迭代能力和多元低成本资金渠道上。例如马上消费2025年从三个方面调整风控策略：一是收紧风控政策；二是加强经营存量客群，迭代和优化新增获客策略，新增重点布局低定价客群；三是压缩风险可能相对较高的客群，优先筛选资质较好的客户。一来对冲缓释了因外部环境造成的风险上行，二来减少了放款规模，收缩风险敞口。
前期，搭建全链条自主能力的机构，基本盘优势开始显现。头部机构凭借自营获客、自主风控、存量数据等占据先发优势。前端聚焦低定价、高质量客群，提升获客效率与成本管控水平。后端利用AI及大数据智能风控模型，收紧高风险客群授信，完善用户分层管理，在行业风险上升、利率下行的环境下依然保持风险可控。
反观尾部机构，大多没有自己稳定的获客渠道和风控体系，高度依赖外部助贷和流量平台，其议价能力弱、获客成本高，在客群筛选方面比较被动。叠加资金成本偏高、业务模式单一、合规能力薄弱等问题，生存空间被不断压缩。
盈利承压、优势不足，中小消金机构如何逆势破局？王蓬博认为，一是明确聚焦特定区域或场景，形成差异化客群定位。二是建立可独立运行的风控与运营体系，减少对外部助贷平台的路径依赖。三是优化负债结构，争取政策性或银行体系内的低成本资金支持。若无法在资产端控风险、在负债端降成本，仅靠规模扩张难以实现长期盈利。
“从长期看，健康的结构应是以自营为核心、助贷为补充，确保风控闭环和资本回报可控，避免过度依赖外部渠道。”王蓬博指出。
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